大唐不夜城爆火，“操盘手”曲江文旅却亏了1.95亿

明星文旅企业，深陷坏账泥潭

旅游市场热热闹闹，赚不赚钱却一言难尽。

6月底，上交所发布了对曲江文旅（西安曲江文化旅游股份有限公司）纪律处分的决定：

• 对西安曲江文化旅游股份有限公司及其时任董事长、时任总经理兼财务总监、时任董事会秘书予以“通报批评”。

处分原因，直接指向曲江文旅此前的“业绩大变脸”：

从年度预盈公告的盈利1700-2300万，到年报公告变成了亏损约1.95亿。

• 1月31日，曲江文旅披露《2023年年度业绩预盈公告》，预计2023年度实现归属于母公司所有者的净利润约1,700万元至2,300万元。

• 4月25日，曲江文旅披露《2023年年度业绩预告更正公告》,预计2023年实现归母净利润约-19,500万元，扣非后净利润约-22,000万。

一石激起千层浪。

在业绩“变脸”的次日，曲江文旅就收到了商洛市商州区监察委员会签发的《立案通知书》和《留置通知书》：

• 对时任公司董事长耿琳实施留置。

坐拥“西安曲江大雁塔·大唐芙蓉园”、西安城墙景区、大明宫国家遗址公园三个国家 5A 级景区，外加去年爆红的“大唐不夜城”等景区运营管理权限。

曲江文旅无疑拥有全国顶级的文旅资源。

财报显示，2023年曲江文旅营收达到15.04亿，创下历史新高，且2023年前三季度都是盈利状态，直到年报才变脸亏损。

增收不增利背后，有网友表示不解：“这么火爆的景点，还亏钱的嘛？”

也有陕西当地网友力挺：“曲江文旅这几年做的挺好，带动西安持续火爆。”

还有网友分析其中缘由：“曲江大部分不收门票，几乎都是免费景点！”

事实上，本次曲江文旅业绩“变脸”的核心原因，并非出在景区运营层面，而是公司“坏账”。

• 减值公告显示，截至2023年末，曲江文旅应收账款为14.55亿，接近其一年的营业额，累计坏账减值准备达到4.22亿，大幅增加。

• 仅2023年度就计提了超过2.9亿坏账，这也正是曲江文旅盈利变亏损的直接原因。

从营收结构来看，曲江文旅这几年的许多收入都是“账面富贵”，而其中大部分的应收账款主要集中在三家单位。

财报显示，截至2023年末，曲江文旅应收账款前三大欠款方为：

• 西安曲江新区事业资产管理中心（以下简称：资产管理中心）

• 西安曲江大明宫遗址区保护改造办公室

• 西安曲江文化产业发展中心（以下简称：文化发展中心）

这三方合计欠款余额12.52亿元，累计计提坏账准备接近3.5亿元。

• 值得一提的是，上述三大欠款方，均属于西安曲江新区管理委员会下属事业单位或机构，与曲江文旅属于同一实控人。

年报显示，欠款最多的资产管理中心，正是大唐芙蓉园、大雁塔景区、大唐不夜城景区（含开元广场、银泰广场等）、唐慈恩寺遗址公园等重点景区的委托方。

资产管理中心将上述景区，委托给曲江文旅进行运营管理。

曲江文旅则依照约定，收取景区管理酬金。

以大唐芙蓉园为例，在这种委托管理模式下：

• 受托方（曲江文旅）不具备对景区门票收益的支配权，而是依赖委托方的酬金回款。

从近期曲江文旅对上交所监管的回复来看，过去几年，包括大唐芙蓉园在内的多个景区：

• 普遍存在未收到回款或者少收的情况。

经年累月，导致应收账款和坏账金额同步扩大。

• 2021-2023年，曲江文旅应收账款余额逐年递增，分别为10.73亿元、12.20亿元、14.55亿元。

到这里曲江文旅业绩“变脸”的脉络已然清晰。

事实上，过去一年，曲江文旅的景区运营管理、酒店餐饮两项主营业务毛利率，分别上涨了17.63%和29.25%。

所以，原本是营收、利润双增的局面，却变成了巨亏，令人唏嘘。

屋漏偏逢连夜雨。业绩变脸背后，曲江文旅控股股东西安曲江旅游投资（集团）有限公司因债务纠纷，其所持曲江文旅股份，已被冻结过半。

同时可以看到，为了应对各方债务，曲江文旅近期动作频频，变卖“家当”求存，包括：

• 忍痛告别“大明宫”——拟将转让西安曲江大明宫国家遗址公园管理有限公司全部股权。
• 变卖旗下星级酒店——公开挂牌转让全资子公司西安曲江唐邑投资有限公司40%股权及1.67亿元债权。

尽管，现阶段曲江文旅经历了不少风波，但其近年来打造的不倒翁小姐姐、石头人、李白、房玄龄、杜如晦等一系列现象级文旅IP断不可全盘否定。

希望曲江文旅早日度过这场危机，重新回到正轨！

我们持续对文旅保持关注。